江西海达钢铁销售有限公司

央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1.2万亿元。政治局会议强调要推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理性住房需求，促进房地产产业健康发展和良性循环；螺纹钢主要消费地区（华东）暂未累库，需求尚可；市场政策利好、放松和需求改善，黑色整体出现一波反弹，接下来螺纹将何去何从？
政策边际放松，悲观情绪有所

2021年下半年以来，地产下游资金紧张，投资明显趋弱，地产多个指标弱化，1—10月地产销售面积累计同比上升7.3%，当月环比下滑21.25%；1—10月地产开发投资完成额累计同比上升7.2%，当月环比下滑14.77%；1—10月地产房屋新开工面积同比下滑7.7%。房屋新开工面积连续四个月累计同比下滑状态，当月环比下滑20.9%；1—10月房屋施工面积累计同比上升7.1%，当月环比下滑18.14%；1—10月购置土地面积累计同比下滑10.97%，土地购置面积连续六个月同比均处于下滑趋势，当月环比下滑30%；从地产数据多个指标来分析，商品房销售待销售面积转弱，房地产企业回笼资金速度变慢，进一步的影响地产方面资金的投资，土地购置面积意愿也逐步下滑，新开工面积也持续下降，地产端整体表现不佳，对未来用钢需求不容乐观。

后期来看，宏观环境存在改善预期，其中地产政策边际回暖以及信用扩张下基建托底发力的可能性增加，钢材需求有望被带动，但短期来说宏观传导到真实需求需要时间，节点上可能要等到明年2—6月，整个市场用钢边际预期有望回升。长期来看，地产政策延续性预计一直会保持，需求的期望也不宜过高，明年逻辑兑现上还需提防需求不及预期的风险。

发布数据显示，2021年11月，我国出口钢材436.1万吨，同比下降0.9%；1—11月累计出口钢材6187.5万吨，同比增长26.7%。11月我国进口钢材142.4万吨，同比下降23.2%；1—11月累计进口钢材1326.7万吨，同比下降29.6%。1—10月，钢材出口中板材3902万吨，同比增长45.1%，板材出口量占钢材总出口量的比重为67.8%；钢材棒材出口710万吨，同比增长22.1%，占钢材出口总量的比重为12.3%；角钢及型钢出口221万吨，同比减少5.4%，占钢材出口总量的比重为3.8%。今年钢材出口仍以板材为主，且增量亦主要由板材贡献。从钢铁业出口订单情况来看，钢材出口下行趋势基本确立，出口量自下半年以来逐步减少，年内及明年出口或有阶段性回暖，但整体难有明显增量。

环保趋严，明年一季度产量将不会有明显增量

1—10月我国粗钢累计产量87704.6万吨，同比减少636.07万吨，下滑0.72%。10月粗钢产量7158.36万吨，同比减少2169.82万吨，同比下降23.3%，当月环比下滑29%，粗钢单月产量已经连续四个月同比下滑。截止到10月份，粗钢产量已经同比下滑，目前政策压力已经有所缓解，预计12月份有复产地区，但增量有限。根据钢联周度螺纹钢高频数据，从1月到12.10日周度累计数据15973.97万吨，同比下滑6%，2021年10月13日生态环境厅、工信厅正式发布《关于开展京津冀及周边地区2021—2022年采暖季钢铁行业错峰生产通知》，京津冀采暖季依旧比较严格，政策虽有所缓解，但产量增幅有限，依旧处于低位运行。

北京计划于2022年2月4日开幕举办，闭幕时间为2月20日，总时长为16天。而北京冬残奥会计划于2022年3月4日开幕，3月13日闭幕，预计期间环保限产将会进一步加严，明年一季度产量不会有明显增量。

后续应如何操作？

螺纹次轮反弹的主要驱动力是悲观预期有所螺纹终端依旧处于去库状态，但速度有所放缓，供应低位运行，宏观政策利好，前期杭州、上海2201合约基差达到700元/吨，2205合约基差达到1000元/吨，目前基差有所短期期现价格宽幅振荡，不具备大的趋势行情；当下大家比较关注冬储，随着这波反弹，通过相关样本调查，当下现货价格进行冬储的意愿都不强，现货在4100—4300元/吨，大家参与性较高一些。当下现货在4600—4700元/吨附近，随着需求季节性走弱，钢企利润还维持在600元/吨以上，疫情诸多不确定性，显然接下来现货存在下调的压力；相对螺纹2205盘面，价格在4300元/吨附近，价格进一步上涨也存在阻力，回到4000元/吨附近，进行盘面冬储意愿较强，尤其是在2022年上半年，限产减产力度依旧存在，地产政策边际有所放松，需求有进一步提升的可能，建议逢低买入螺纹2205合约，进行价值投资。